Atelier de recherche en marge du congrès annuel de la Northern Finance Association (NFA)

Présentation: Attention Allocation and Fund Flows: Evidence from Institutional Investors

With more than $40 trillion dollars under management, institutional investors of funds play an important role in the financial market. Using novel data on fund viewership, we are the first to examine how these investors allocate attention to specific institutional funds. Exploiting quasi-random variation in screen display features on a prominent institutional asset management platform as instruments, we provide causal evidence that their attention drives flows to institutional funds and exerts positive price pressure on their underlying stocks. Overall, our evidence suggests that even sophisticated institutional fund investors face attention constraints, which have important asset pricing implications.

Présentation: Institutional Ownership and Cross-Border Spillovers of Monetary Policy

We find that Canadian stocks with greater ownership by institutional investors from the United States (US) are more sensitive to US monetary policy surprises. Upon a 25 basis point contractionary monetary policy surprise, a firm with one standard deviation greater US ownership share sees its stock returns lowered by an additional 41.6 basis points, or is 62.9 percent more sensitive. These firms also reduce their debt and capital expenditures by a greater margin. Neither revenue dependence on the US nor the signaling effect of the Fed on the Bank of Canada appears to drive these findings. Our results are robust to foreign exchange rate channels, and consistent with US institutional investors transmitting Federal Reserve policy shocks to foreign equity markets through portfolio demand, with real effects amplified by external financing constraints.

Présentation: Data, Markup, and Asset Prices

This paper investigates how data technology affects firms’ market power and asset prices. Using a novel dataset tracking firms’ employment of data scientists, we document three key empirical findings: firms with higher proportions of data scientists exhibit larger markups, have higher information quality proxied by lower sales forecast errors, and earn higher stock returns. Specifically, a long-short portfolio strategy based on firms’ data scientist ratios generates significant annual excess returns of approximately 4\%. To quantitatively rationalize these empirical findings, we develop a heterogeneous firm model in which firms optimally hire data scientists to learn about unobserved consumer tastes. The model demonstrates how data enables firms to improve demand forecasting accuracy and extract higher markups. Importantly, supply-constrained firms have stronger incentives to hire data scientists, leading to countercyclical data scientist hiring that amplifies their exposures to aggregate risk through an operating leverage channel. We provide empirical evidence supporting our model mechanism.

Présentation: Priced Risks in the Century-Long Cross-Section of Corporate Bonds and Stocks

We construct a new historical corporate bond database spanning 128 calendar years to address longstanding data limitations hampering corporate bond research. By hand-collecting monthly corporate bond quotes from three archival print sources, we complement existing datasets and create an extensive database dating back to 1895, comprising nearly 110,000 unique bonds and 8 million observations. Leveraging this expanded sample, we find that the lack of priced risks in corporate bonds documented by recent studies stems from their reliance on short samples. With greater statistical power, we show that prominent bond and stock factors as well as several nontraded macroeconomic factors are significantly priced with theoretically consistent signs. At the same time, the predictive power of corporate bond spreads for real activity is largely robust in the longer sample, except when pre-war data are included. Our database, covering major economic episodes like the Great Depression, not only helps validate previous empirical findings but aims to facilitate further research by serving as a CRSP counterpart for corporate bonds.

Zhi DA

Professeur
Université Notre-Dame

Zhi Da est professeur de finance à l’Université Notre-Dame, où il est titulaire de la chaire Howard J. and Geraldine F. Korth. Ses recherches portent sur l’évaluation empirique des actifs et sur l’investissement. Il est actuellement rédacteur associé de plusieurs revues, dont le Journal of Finance, Management Science et le Journal of Financial and Quantitative Analysis. Il est vice-président désigné de la Midwest Finance Association (MFA) et membre du conseil de la Society for Financial Studies (SFS). Zhi a notamment reçu le prix William F. Sharpe 2017 du JFQA pour l’excellence en recherche financière, parmi d’autres distinctions et subventions de recherche. Après avoir obtenu un baccalauréat en administration des affaires (BBA) et une maîtrise ès sciences (MSc) de l’Université nationale de Singapour, il a travaillé au pupitre de négociation des dérivés de taux d’intérêt et des dérivés exotiques de la banque DBS. Il a ensuite obtenu un doctorat en finance de l’Université Northwestern.

Taeuk Seo

Professeur adjoint
Université Laval

Taeuk Seo est professeur adjoint au Département de finance, assurance et immobilier de l’Université Laval. Ses recherches se situent à l’intersection de la macroéconomie et de la finance, et portent sur les interactions entre les prix des actifs et l’économie réelle. Ses projets en cours étudient le rôle de l’aversion à l’ambiguïté dans les fluctuations du marché du travail, ainsi que le rôle des investisseurs institutionnels dans les retombées transfrontalières de la politique monétaire américaine. Ses travaux sur les taux d’actualisation et les fluctuations du chômage ont été publiés dans Management Science. Avant ses études doctorales, Taeuk a travaillé comme économiste à la Banque de Corée. Il a ensuite obtenu un doctorat en finance de la Ross School of Business de l’Université du Michigan.

Alexandre Corhay

Professeur agrégé
Université de Toronto

Alexandre Corhay est professeur agrégé de finance à la Rotman School of Management de l’Université de Toronto. Ses recherches portent sur l’évaluation des actifs, la macrofinance et la dynamique des entreprises. Il s’intéresse particulièrement à la manière dont le pouvoir de marché des entreprises et les politiques publiques, tant budgétaires que monétaires, influencent le risque et la macroéconomie par l’intermédiaire des entreprises. Les travaux d’Alexandre ont été publiés dans des revues de premier plan en finance et en économie, notamment le Journal of Finance, la Review of Financial Studies, le Journal of Financial Economics et la Review of Economic Studies. Il est également un enseignant reconnu et a été nommé parmi les 50 meilleurs professeurs de commerce au premier cycle par Poets&Quants.

Sébastien Plante

Professeur adjoint
Université du Wisconsin à Madison

Sebastien Plante est professeur adjoint de finance à la Wisconsin School of Business de l’Université du Wisconsin à Madison. Il s’est joint au corps professoral de la Wisconsin School of Business en juin 2018, au terme de son doctorat à la Wharton School. Ses recherches portent sur la microstructure des marchés financiers, les marchés du crédit, la liquidité et la finance d’entreprise.